Рейтинговые агентства ответили на заявления Еврокомиссии о «раздутости» проблемы внешнего долга ряда стран ЕС. 23 декабря Fitch снизило суверенные рейтинги Португалии и Венгрии и изучает вопрос о рейтингах пяти греческих банков. Moody`s ранее поставила на пересмотр суверенный рейтинг Испании, а 22 декабря предупредила о возможном снижении рейтинга Португалии. Реакция агентств на долговые проблемы стран ЕС подчеркнуто корректна: неожиданных решений практически нет, пересмотр рейтингов анонсирован и заранее учитывается рынками.

23 декабря Fitch Ratings объявила о снижении рейтинга внешних заимствований двух стран ЕС. Долгосрочный рейтинг внешнего долга Португалии снижен с AA– до А+ с сохранением «негативного» прогноза — агентство повторило тезисы, изложенные в мартовском обзоре по Португалии, констатировав ухудшение ситуации с рисками страны в краткосрочной перспективе и заодно снизив рейтинг краткосрочных займов на одну ступень — с F1+ до F1. Несколькими часами ранее Fitch снизило долгосрочные суверенные рейтинги Венгрии по займам в иностранной валюте до ВВВ– с ВВВ и до BBB с BBB+ в национальной валюте, сохранив прогноз рейтингов «негативным». Двумя днями ранее Moody`s объявило о возможном снижении рейтинга Португалии с A1 на одну или две ступени в ближайшие три недели, а также о снижении рейтинга заимствований крупнейших испанских банков.

Напомним, прошла всего неделя с момента последнего крупного решения рейтинговых агентств, влияющих на развитие долгового кризиса — снижение Fitch и Moody`s суверенного рейтинга Ирландии. Де-факто это было связано с неудачами саммита ЕС 16–17 декабря, который не сумел продемонстрировать готовность ЕС искать новые технологии поддержки проблемных экономик стран ЕС вне схемы предоставления им крупных долгосрочных кредитов из спецфонда Евросоюза и МВФ. Реакция на резкое понижение рейтинга Ирландии в СМИ была крайне пессимистичной, но предположение о том, что долговой кризис постепенно, но уверенно распространяется на долги других стран ЕС, в первую очередь Португалии и Испании, крайне не понравилось Еврокомиссии. Еврокомиссар по вопросам финансовой политики Олли Рен 22 декабря в интервью финской Helsingin Sanomat напрямую заявил: долговые проблемы Португалии и Испании «раздуты».

Решения Fitch и Moody`s демонстрируют реальную степень «раздутости» проблемы: в отличие от острой фазы финансового кризиса 2008–2009 годов, действия рейтинговых агентств уже тщательно анонсируются и достаточно предсказуемы. Так, 22 ноября Fitch поставило на пересмотр рейтинги пяти крупнейших греческих банков, заранее уведомив клиентов и СМИ о возможности сокращения суверенного рейтинга Греции, сейчас составляющего BBB–. На прошлой же неделе Moody`s объявило о том, что изучает вопрос о снижении суверенного рейтинга Испании, пояснив, что решение зависит от оценок перспективы схлопывания переоцененного испанского рынка недвижимости.

Standard & Poor`s стоит особняком от этого процесса: сейчас его рейтинги по ключевым «проблемным» рейтингам в мире — испанскому, португальскому, греческому — несколько выше, чем у коллег из Moody`s и Fitch. Впрочем, S&P постепенно подтверждает своими рейтинговыми решениями выводы конкурентов. Так, 23 декабря S&P вслед за Moody`s снизило суверенный рейтинг Вьетнама, оставив прогноз «негативным».

Рейтинговые агентства при этом демонстрируют достаточно прозрачную логику принятия своих решений. Так, опубликованный Fitch квартальный обзор по мировой макроэкономике предполагает, что мировой рост в 2010 году будет выше ранних оценок в 3,2% мирового ВВП (новый прогноз — 3,4%), но и также, что «бенефициарами» сверхпланового роста с точки зрения рисков на долговом рынке будут прежде всего развивающиеся страны — Китай, Бразилия и Индия; перспективы России, напротив, оцениваются хуже, чем в летнем обзоре Fitch, Казахстана — лучше. Одновременно Fitch изменило прогноз рейтингов Казахстана с «позитивного» на «стабильный» и поставило на пересмотр с целью повышения рейтинги внешних займов ряда банков Украины. Несмотря на конкуренцию рейтинговых агентств, в среднесрочной перспективе логика их решений схожа. Через три дня после выхода обзора Fitch S&P повысило рейтинг Казахстана до BBB+ с BBB.

Исходя из такой тактики рейтинговых агентств, ситуация с внешними долгами государственных и корпоративных структур Испании, Португалии и Греции будет медленно ухудшаться — в среднесрочной перспективе рейтинги Fitch, Moody`s и S&P выглядят более точным инструментом оценки рисков, чем котировки кредитно-дефолтных свопов (CDS) по суверенным заимствованиям. В 2010 году динамика CDS не позволяла, например, оценить реальный масштаб проблем в экономике Ирландии и Испании, тогда как ожидания рынка CDS по Португалии были скорее переоцененными в сравнении с реальными событиями.

Источник:

www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1563708&NodesID=5